11月同比增1.4% 創(chuàng)5年新低

　　CPI逆預(yù)期回落致降準(zhǔn)呼聲再起

　　機(jī)構(gòu)稱，明年通貨膨脹目標(biāo)可能下調(diào)

　　對於宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測，如果不考慮存在虛假貿(mào)易可能的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，市場預(yù)測與實際完全相反的情況今年共出現(xiàn)兩次：一次是10月的製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù)(PMI)調(diào)頭向下，宣告四季度經(jīng)濟(jì)增長勢頭趨弱；另一次就是10日公佈的11月居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)，同樣調(diào)頭向下，且同比僅增長1.4%，創(chuàng)下2009年12月以來60個月新低。

　　11月CPI逆預(yù)期回落，被市場解讀為下調(diào)存款準(zhǔn)備金率空間打開，儘管這一判斷有待時間檢驗。因為此前實踐證實，市場越是預(yù)期降準(zhǔn)降息往往越難以短期實現(xiàn)。

　　呼 聲 降準(zhǔn)再成市場普遍預(yù)期

　　國家統(tǒng)計局10日公佈，11月我國CPI同比上漲1.4%，連續(xù)第三個月低於2%；環(huán)比下降0.2%，年內(nèi)第四個月負(fù)增長。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅解讀稱，新漲價因素有所減少，致使CPI同比漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)。這主要是受天氣、季節(jié)和國際因素影響。從天氣因素看，11月份全國平均氣溫3.9℃，較常年同期偏高1.0℃。較好的氣候條件有利於南方露地蔬菜的生長和香蕉、柑橘等水果的采收，市場供應(yīng)相對充足，鮮菜和鮮果價格因此環(huán)比分別下降1.6%和0.5%，合計影響CPI環(huán)比下降0.06個百分點(diǎn)。從季節(jié)因素看，11月部分地區(qū)進(jìn)入旅遊淡季，飛機(jī)票、景點(diǎn)門票、旅行社收費(fèi)和賓館住宿價格環(huán)比分別下降6%、4.5%、3.7%和2%，合計影響CPI環(huán)比下降0.08個百分點(diǎn)。從國際因素看，國際原油價格持續(xù)下跌，帶動國內(nèi)成品油價格下降。11月份汽油和柴油價格環(huán)比分別下降5.6%和5.9%，合計影響CPI環(huán)比下降0.05個百分點(diǎn)。

　　交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉也認(rèn)為，11月CPI再次走低主要是受需求季節(jié)性回落以及供給充足的影響。而受成品油價持續(xù)下調(diào)、汽車零配件行業(yè)整頓、居住類及水電燃料價格下降影響，非食品價格近3個月來首次環(huán)比下跌。

　　價格逆預(yù)期走低，導(dǎo)致一度因凈出口創(chuàng)新高削弱的降準(zhǔn)呼聲再抬頭。方正證券首席宏觀研究顧問蘇劍稱：“我們預(yù)計短期內(nèi)CPI價格依然處於低位，PPI同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性較大，會加大市場對於通縮風(fēng)險的擔(dān)憂，對央行降準(zhǔn)降息的預(yù)期也會更為強(qiáng)烈?！?/p>

　　“11月CPI放緩讓人驚訝，中國産能過剩和需求疲軟是罪魁禍?zhǔn)?。市場預(yù)期中國會通過人民幣貶值來應(yīng)對低通脹風(fēng)險，但是在我們看來，為了維護(hù)金融穩(wěn)定，央行不會允許大幅貶值，事實上它也是這麼做的。儘管一些市場行為可能緩解低通脹數(shù)據(jù)顯示的需求疲軟跡象，但是更多的人認(rèn)為低通脹將給北京更多的政策寬鬆餘地?！泵楞y美林大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部主管陸挺告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，他們預(yù)計，至明年底，央行將三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，每次50個基點(diǎn)。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，11月CPI環(huán)比下跌0.2%，意味著通脹狀況持續(xù)走軟。中國進(jìn)入了快速去通脹化的過程，由於大宗商品價格持續(xù)走低，經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩，中國所面臨的低通脹壓力進(jìn)一步上升?！坝伸吨袊胄幸呀?jīng)使用了各類創(chuàng)新性的貨幣政策工具，但均未收到預(yù)期效果，我們認(rèn)為未來央行將不得不通過降準(zhǔn)來恢復(fù)貨幣政策的有效性和可信度。我們不排除今年年底之前央行降準(zhǔn)的可能。”他説。

　　展 望 明年可能下調(diào)通脹目標(biāo)

　　展望下月，各機(jī)構(gòu)堅信，11月未實現(xiàn)的CPI上行能夠在12月實現(xiàn)。卓創(chuàng)資訊分析師邊玉鵬説：“我們預(yù)計，年末CPI將有所回升，原因是食品(主要是豬肉)和非食品(主要是低端勞動力)的供給收縮，總需求將有所回暖?！庇嗲锩芬蔡嵝?，儘管從環(huán)比看，11月蛋價、鮮果價格在下降，但同比漲幅仍然不低。隨著氣溫逐漸走低，預(yù)計12月份CPI環(huán)比繼續(xù)下降的可能性不大。

　　但是這並不會改變CPI在明年將繼續(xù)保持低位這一態(tài)勢。唐建偉表示，在經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)作緩中趨穩(wěn)的背景下，有效需求不足對物價的推升力度有限。近期央行調(diào)降基準(zhǔn)利率的目的在於降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，短期內(nèi)貨幣供給不會顯著上升，物價不具備流動性推升的壓力。未來CPI同比增速下行的壓力仍存，預(yù)計2014年CPI漲幅在2%左右，明年上半年CPI同比仍有繼續(xù)下行的可能。