□易憲容

　　面對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力，最重要的是把握住這種下行的實(shí)質(zhì)。房地産市場(chǎng)出現(xiàn)全國(guó)性下行調(diào)整，主要內(nèi)涵為房地産的GDP豈能沒有下行壓力？經(jīng)濟(jì)“去房地産化”調(diào)整是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。在這個(gè)過程中，肯定要付出一定的代價(jià)。能夠經(jīng)得起這種調(diào)整與陣痛，才是國(guó)內(nèi)房地産市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)走上良性發(fā)展的唯一道路。

　　早些時(shí)候公佈的7月社會(huì)融資規(guī)模及銀行信貸增長(zhǎng)急劇下降，引來了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有再度放緩的揣測(cè)。有不少人認(rèn)為，儘管今年三季度、四季度的GDP增長(zhǎng)幅度仍然會(huì)在7.5%左右，但2015年更有可能進(jìn)一步下到7%，甚至更低，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處?kù)断滦型ǖ?。因此，政府要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)再出臺(tái)刺激政策，如降準(zhǔn)、降息等，以此來保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　其實(shí)，只要不改變慣性思維，只要GDP實(shí)質(zhì)內(nèi)容不變，那麼“房地産化”經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)調(diào)整，增長(zhǎng)下行的壓力就會(huì)很大。

　　今年以來房地産市場(chǎng)出現(xiàn)週期性調(diào)整，從剛公佈的市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，已出現(xiàn)全國(guó)性的房?jī)r(jià)及住房銷售全面下跌的跡象。房地産市場(chǎng)出現(xiàn)全國(guó)性下行調(diào)整，主要內(nèi)涵為房地産的GDP豈能沒有下行壓力？

　　不過，以“房地産化經(jīng)濟(jì)”為主要內(nèi)容的GDP既是沒有品質(zhì)的GDP，也是增長(zhǎng)不可持續(xù)的GDP。因此，無論是十八大報(bào)告還是十八屆三中全會(huì)的決定，都對(duì)此有清楚的思路——即要改變追求傳統(tǒng)GDP增長(zhǎng)的思路，而要追求GDP增長(zhǎng)的效率與品質(zhì)。因此，對(duì)於目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力，要看到“經(jīng)濟(jì)去房地産化”調(diào)整是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。在這個(gè)過程中，肯定要付出一定的代價(jià)。能夠經(jīng)得起這種調(diào)整與陣痛，才是國(guó)內(nèi)房地産市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)走上良性發(fā)展的唯一道路。

　　當(dāng)前住房市場(chǎng)的問題不是供求關(guān)係絕對(duì)過剩，而是相對(duì)過剩，即由於以投資為主導(dǎo)的住房市場(chǎng)價(jià)格過高，使得絕大多數(shù)居民沒有支付能力進(jìn)入市場(chǎng)，不能夠把潛在住房需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)需求。如果中國(guó)住房市場(chǎng)是一個(gè)以消費(fèi)為主導(dǎo)的市場(chǎng)，居民有支付能力來購(gòu)買，那麼13億人的住房市場(chǎng)是一個(gè)無限大的市場(chǎng)。

　　當(dāng)然，這個(gè)無限大的潛在消費(fèi)的住房市場(chǎng)，也是一個(gè)多層次豐富多樣的市場(chǎng)。也就是説，在週期性調(diào)整過程中，價(jià)格調(diào)整到不同的水準(zhǔn)，可能有不同收入水準(zhǔn)的住房消費(fèi)者進(jìn)入。至於調(diào)整到什麼時(shí)候或價(jià)格調(diào)整到什麼水準(zhǔn)，得看不同地方的房?jī)r(jià)與居民收入水準(zhǔn)配比的程度，並不存在一個(gè)價(jià)格底在哪的問題。

　　這實(shí)際上是以退為進(jìn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新思路，即經(jīng)濟(jì)先“去房地産化”，讓房地産市場(chǎng)真正得到週期性的調(diào)整，當(dāng)住房市場(chǎng)調(diào)整到一定程度之後，就能夠把居民的潛在需求釋放出來。只要把國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)居民的住房潛在需求(而不是所謂的“剛性需求”)釋放出來，那麼中國(guó)經(jīng)濟(jì)就能夠真正踏上持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)繁榮之路。

　　不少人一看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定壓力，就主張出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，比如降準(zhǔn)、降息，主張像歐美國(guó)家那樣採(cǎi)取寬鬆的貨幣政策。實(shí)際上，中國(guó)情況與歐美國(guó)家成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完全不同。歐美的寬鬆政策是讓資金流向企業(yè)，大大降低了企業(yè)資金成本，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；而中國(guó)前幾年的量寬政策，實(shí)際上讓低成本的資金流向了效率低下的企業(yè)，流向了房地産市場(chǎng)。這不僅造成了嚴(yán)重的融資擠出效應(yīng)，也導(dǎo)致企業(yè)融資成本不斷攀升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也在這過程中消耗掉。

　　所以，面對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力，最重要的是把握住這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的實(shí)質(zhì)，這樣才能找到化解之道。

　　(作者係中國(guó)社科院金融研究所研究員)