地方自行發(fā)債試點(diǎn)將擴(kuò)容至10省市，今年起試點(diǎn)省市將要“自發(fā)自還”?！白园l(fā)自還”意味著真正意義上的市政債正式出爐，有利於降低地方政府融資成本，並增加債務(wù)增量的透明度。與此同時(shí)，未來(lái)城投債或受利好，收益率將聯(lián)動(dòng)降低。

　　市政債

　　地方政府債券也被稱(chēng)為“市政債”，是指地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)憑證，是有財(cái)政收入的地方政府及地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的用於城市或地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的債券。

　　本報(bào)訊 (記者周宇寧)真正意義上的市政債即將面世。昨日，財(cái)政部發(fā)佈公告稱(chēng)，地方自行發(fā)債試點(diǎn)將擴(kuò)容至10省市，更重要的是，與往年地方自主發(fā)債“由財(cái)政部代辦還本付息”所不同的時(shí)，今年起試點(diǎn)省市將要“自發(fā)自還”。

　　亮點(diǎn)一：

　　自發(fā)自還 健全融資機(jī)制

　　昨日，財(cái)政部印發(fā)了《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》(下稱(chēng)“《辦法》”)。根據(jù)該辦法，今年共有10個(gè)試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還，包括：上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島。

　　其中，北京、江西、寧夏、青島四地今年首次獲準(zhǔn)自主發(fā)債。

　　值得注意的是，往年試點(diǎn)省(市)政府債券是“由財(cái)政部代辦還本付息”，而今年《辦法》卻強(qiáng)調(diào)，發(fā)債政府需“自行組織本地區(qū)政府債券發(fā)行、支付利息和償還本金的機(jī)制”。

　　分析人士指出，這意味著地方債的發(fā)債主體和償債主體相一致，上級(jí)不再“兜底”，有利於構(gòu)建更為健全和市場(chǎng)化的地方融資機(jī)制。

　　亮點(diǎn)二：

　　拉長(zhǎng)髮債期限 緩解償還壓力

　　此外，今年試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行的政府債券取消了三年期品種，而增加了更長(zhǎng)期限的10年期品種?！掇k法》指出，5年、7年和10年品種的結(jié)構(gòu)比例為4:3:3。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，拉長(zhǎng)地方債的償還期限，有利於緩解地方償債壓力。海通證券分析師姜超指出，(市政債)的試點(diǎn)期限為5、7、10年，遠(yuǎn)高於此前平臺(tái)債務(wù)5年以下的期限，增加債務(wù)持續(xù)性。

　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)

　　降低地方政府融資成本

　　此外，分析人士認(rèn)為，市政債的出爐是“開(kāi)明渠、堵暗道”的舉措之一。

　　此前一天，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)了發(fā)改委《關(guān)於2014年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)的意見(jiàn)》，提出“規(guī)範(fàn)政府舉債融資制度，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制，剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能”。

　　目前，地方政府舉債主體包括政府以及融資平臺(tái)兩種。據(jù)了解，截至去年，僅有六個(gè)省(市)獲準(zhǔn)試點(diǎn)自主發(fā)債，其餘地方政府的債券全部仍由財(cái)政部來(lái)代理髮行。

　　由於地方發(fā)債受限，融資平臺(tái)成了地方借貸的主要來(lái)源，其中，由融資平臺(tái)發(fā)行的企業(yè)債又稱(chēng)城投債，被視為是“準(zhǔn)市政債”。光大證券的數(shù)據(jù)顯示，4月城投債發(fā)行量再創(chuàng)歷史新高。4月城投債發(fā)行量由3月的1870億元升至2381億元，再創(chuàng)歷史新高。

　　一位券商分析師向記者表示，推出市政債並剝離平臺(tái)的政府融資職能，有助於降低地方政府的融資成本?！耙云髽I(yè)名義融資，成本肯定比政府高得多?！?/p>

　　海通證券的報(bào)告顯示，中國(guó)城投債利率遠(yuǎn)高於國(guó)債，目前7年期國(guó)債利率約為4.1%，而7年期AA級(jí)城投債利率高達(dá)7.2%。

　　上述分析師指出，市政債的出爐可倒逼政府財(cái)政的規(guī)範(fàn)化和透明化。

　　市場(chǎng)影響

　　城投債收益或下行

　　對(duì)於城投債市場(chǎng)來(lái)説，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市政債的推出將會(huì)帶來(lái)利好，帶動(dòng)城投債收益下行。

　　中信建投分析師黃文濤指出，地方政府可在陽(yáng)光化的模式下規(guī)範(fàn)增加融資，客觀上有利於降低存量城投債的違約風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，“城投債收益率將聯(lián)動(dòng)降低”，“向地方政府債券回歸”。

　　不過(guò)，中金公司認(rèn)為，(城投債)在市政債推出後反而存在被邊緣化和次級(jí)化的風(fēng)險(xiǎn)，供給壓力短期難見(jiàn)實(shí)質(zhì)下降，債券分化將進(jìn)一步加劇。