專(zhuān)家稱將會(huì)徹底改變A股投資生態(tài)、投資文化與投資邏輯

　　■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 喬誌東

　　“證監(jiān)會(huì)發(fā)佈退市制度的徵求意見(jiàn)稿，基本作用可以分為三個(gè)方面：一是搭建了退市規(guī)則的一個(gè)平臺(tái)；二是會(huì)促使市場(chǎng)逐步形成市場(chǎng)化、常態(tài)化的退市機(jī)制；三是對(duì)當(dāng)前《證券法》等基本法律的修改會(huì)産生正面的影響?！敝袊?guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、民商法教研室副主任葉林昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)指出。

　　7月4日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)於改革完善並嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)（徵求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《退市意見(jiàn)》）向社會(huì)公開(kāi)徵求意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，這次改革目標(biāo)是進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能，實(shí)現(xiàn)上市公司退市的市場(chǎng)化、法治化和常態(tài)化。

　　“以前我國(guó)有關(guān)退市的規(guī)則和制度是相對(duì)殘缺的，由誰(shuí)來(lái)主導(dǎo)退市也不明確，《退市意見(jiàn)》對(duì)有關(guān)退市的基本問(wèn)題進(jìn)行了梳理和明確，有助於讓投資者和市場(chǎng)能更容易地接受上市公司退市這件事?！比~林説。

　　葉林認(rèn)為，《退市意見(jiàn)》頗具亮點(diǎn)，一是對(duì)於投資者保護(hù)，從縱向和橫向兩個(gè)角度來(lái)看，提到了前所未有的高度。與其他國(guó)家相比，《退市意見(jiàn)》讓中國(guó)對(duì)於投資者保護(hù)的步子邁得更大，而其他國(guó)家對(duì)於投資者保護(hù)的規(guī)定並沒(méi)有現(xiàn)在這樣“週到”，比如設(shè)立了“退市整理期”和向新三板轉(zhuǎn)板的機(jī)制等。二是在主動(dòng)退市的方式上，首次通過(guò)政策解釋來(lái)加以闡釋。以往對(duì)於主動(dòng)退市，市場(chǎng)總認(rèn)為是“貶義詞”，但是通過(guò)政策的主動(dòng)引導(dǎo)，讓主動(dòng)退市成為一個(gè)“中性詞”。三是對(duì)於強(qiáng)制退市有了明確的規(guī)定。以往對(duì)於財(cái)務(wù)指標(biāo)造假和騙取上市資格的上市公司，並沒(méi)有法律意義上的強(qiáng)制性。

　　“不過(guò)，對(duì)於單純財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)是否構(gòu)成退市的條件，法律界目前仍存爭(zhēng)議?！比~林補(bǔ)充説，由於現(xiàn)行有關(guān)退市指標(biāo)的基本法立法時(shí)間較早，而目前的産業(yè)結(jié)構(gòu)和公司發(fā)展模式早已不適應(yīng)當(dāng)年的立法觀念，所以這個(gè)還需要進(jìn)一步完善。單純財(cái)務(wù)指標(biāo)不適合構(gòu)成退市條件。

　　值得注意的是，《退市意見(jiàn)》對(duì)於強(qiáng)制退市的説明，被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是新“國(guó)九條”的落地，對(duì)於當(dāng)前部分上市公司造假有極大的威懾作用。

　　“這次是向構(gòu)成強(qiáng)制退市條件的上市公司傳達(dá)了明確信號(hào)。當(dāng)然，《退市意見(jiàn)》是《證券法》體系下的枝葉，其良好的運(yùn)作實(shí)施還取決於其‘主幹’和其他的‘陽(yáng)光雨露’?！比~林強(qiáng)調(diào)。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，證監(jiān)會(huì)發(fā)佈《退市意見(jiàn)》開(kāi)始徵求意見(jiàn)，標(biāo)誌著退市工作將會(huì)正式開(kāi)展，會(huì)徹底改變A股投資生態(tài)、投資文化與投資邏輯，投資者只能自己保護(hù)自己。