歐洲央行7月4日召開月度例行貨幣政策會議，決定維持歐元區(qū)主導(dǎo)利率，即主要再融資利率0.5%的歷史低位不變。同時維持存款利率在0.0%不變，維持貸款利率在1.00%不變。至此，歐洲央行已連續(xù)2個月保持貨幣政策不變。

　　近日，葡萄牙政壇爆發(fā)危機，歐債危機似有捲土重來之勢。有市場分析人士認(rèn)為，歐洲央行或需採取措施安撫市場，譬如考慮將主導(dǎo)利率進一步下調(diào)至0.25%。但這一政策壓縮了主導(dǎo)利率與存款利率的利差，使得銀行收益銳減，這是各銀行不願看到的。如果要保持原有的利差，只能實行負(fù)存款利率政策，這會導(dǎo)致資金由歐元區(qū)撤往其他較高收益資産，殺傷性太強，將導(dǎo)致資金外逃，顯然不是歐洲央行的優(yōu)先考慮。

　　由於美聯(lián)儲稍早些時候釋放的退出量化寬鬆政策信號，也使得歐洲央行難以在當(dāng)下進一步放寬貨幣政策。在此關(guān)鍵時刻，“穩(wěn)”字當(dāng)頭，歐洲央行選擇維持現(xiàn)行貨幣政策不變，優(yōu)先“維穩(wěn)”。歐洲央行行長德拉吉在當(dāng)天的新聞發(fā)佈會上表示，預(yù)計將在“較長時間內(nèi)”維持現(xiàn)在處於低位的主導(dǎo)利率不變。

　　眼下，歐美經(jīng)濟狀況冰火兩重天，是導(dǎo)致美歐兩大央行貨幣政策走向相異的主因。美國經(jīng)濟今年一季度增長1.8%，實現(xiàn)連續(xù)15個季度增長。與此形成鮮明對比的是，歐元區(qū)經(jīng)濟今年一季度為負(fù)增長0.3%，雖較去年四季度0.6%的萎縮有所好轉(zhuǎn)，但仍深陷衰退泥潭，已連續(xù)6個季度呈現(xiàn)負(fù)增長。展望未來，歐元區(qū)經(jīng)濟仍面臨繼續(xù)下行風(fēng)險。即便樂觀預(yù)計，該地區(qū)經(jīng)濟到今年晚些時候才能逐漸復(fù)蘇。歐洲央行決策者清楚地看到，最近全球貨幣和金融市場的繃緊形勢，以及一些潛在的不確定性，都隨時會對歐元區(qū)經(jīng)濟狀況産生消極影響。而弱于預(yù)期的區(qū)域和全球需求，以及一些歐元區(qū)國家的機構(gòu)改革進程緩慢，都拖了歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的後腿。歐元區(qū)經(jīng)濟的不景氣，使歐洲央行難以效倣美聯(lián)儲，只能“只要有需要，我們的貨幣政策將保持寬鬆?！?/p>

　　其實，讓歐洲央行更為擔(dān)心的，是貨幣供給擴展速度放緩和銀行信貸疲弱。今年5月份的廣義貨幣M3供應(yīng)增速已從4月份的3.2%滑落至2.9%，狹義貨幣M1增速從4月份的8.7%下降為5月份的8.4%。雪上加霜的是，銀行業(yè)對私營企業(yè)的放貸仍為負(fù)增長，對非金融機構(gòu)的放貸亦從4月份的-1.9%進一步下降至5月份的-2.1%。反映歐元區(qū)通脹水準(zhǔn)的消費者價格調(diào)和指數(shù)（HICP）則從5月份的1.4%上升至6月份的1.6%。

　　面對錯綜複雜的經(jīng)濟形勢，歐洲央行選擇了“按兵不動”，保持原有貨幣政策不變。歐洲央行執(zhí)委會委員阿斯穆森打了個形象的比喻，反映了歐元區(qū)的現(xiàn)狀。他説:“在當(dāng)前經(jīng)濟形勢和我們的預(yù)期之下，歐洲央行寬鬆性貨幣政策是適宜的，退出這樣的政策為時尚早。這就好比駕駛汽車，當(dāng)車速剛好符合道路狀況時，既不能踩剎車，也不能轟油門?！?/p>

　　歐洲央行的“維穩(wěn)”政策，得到了市場的一致認(rèn)可。當(dāng)天，歐洲三大股指作出積極回應(yīng)，均應(yīng)聲大幅上揚，漲幅均超過2個百分點，倫敦《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)4日漲幅甚至高達(dá)3.08%。

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