英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》1月8日文章 原題：世界即將迎來人民幣時(shí)代英國(guó)財(cái)政大臣喬治 奧斯本(George Osborne)在近期訪問上海時(shí)表示：“中國(guó)的貨幣，即人民幣，目前的市場(chǎng)知名度還不是很高，但在我有生之年，人民幣將變成幾乎和美元一樣無人不知的貨幣?！?/p>

　　初看之下，這一預(yù)測(cè)似乎不太現(xiàn)實(shí)。人民幣很難説得上是一種全球投資貨幣，在各國(guó)央行資産負(fù)債表中所佔(zhàn)的份額也幾乎可以忽略不計(jì)。因此，人民幣地位的任何變化都離不開國(guó)際金融圖景的深刻調(diào)整。

　　但人民幣目前的演進(jìn)速度之快引人矚目。作為交換仲介以及計(jì)帳單位，人民幣將在三年內(nèi)取得國(guó)際地位;而在十年之內(nèi)，人民幣或?qū)⑷〈涝蔀槿虻膬?chǔ)備貨幣。

　　可以看出，人民幣在很多領(lǐng)域的地位都在日漸上升。第一個(gè)領(lǐng)域是貿(mào)易。歷史表明，在全球經(jīng)濟(jì)中佔(zhàn)據(jù)重要地位的國(guó)家，其貨幣將逐漸發(fā)展成為世界舞臺(tái)上的主要角色。鋻於中國(guó)現(xiàn)已成為全球第一大貿(mào)易國(guó)，人民幣目前的發(fā)展勢(shì)頭有對(duì)其有利。人民幣已是全球交易量排名第九的貨幣，近期還取代歐元成為了國(guó)際貿(mào)易融資領(lǐng)域使用第二多的貨幣。

　　因此，人民幣在未來三年內(nèi)成為一種重要貿(mào)易貨幣的條件已經(jīng)成熟。屆時(shí)，以人民幣結(jié)算的交易規(guī)模應(yīng)當(dāng)佔(zhàn)到國(guó)際貿(mào)易總量的約5%，較2012年時(shí)的比重增長(zhǎng)了四倍。

　　人民幣轉(zhuǎn)型為國(guó)際投資貨幣的進(jìn)程同樣也在加快。這一進(jìn)程的催化劑來自金融改革以及資本市場(chǎng)擴(kuò)張。根據(jù)中國(guó)近期公佈的方案，計(jì)劃拉長(zhǎng)國(guó)債的收益率曲線，並打造一個(gè)能夠滿足國(guó)內(nèi)外多種類型借款方和投資者需求的資本市場(chǎng)。這一動(dòng)態(tài)，加上未來人民幣匯率交易區(qū)間有望拓寬，應(yīng)有助於增強(qiáng)人民幣作為一種國(guó)際投資工具的公信力。

　　中國(guó)以人民幣計(jì)價(jià)的債券市場(chǎng)規(guī)?，F(xiàn)已在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中排名第一。過去三年中，中國(guó)債市中流通的國(guó)際債券規(guī)模增長(zhǎng)了約800%，麥當(dāng)勞(McDonald's)、卡特彼勒(Caterpillar)等外國(guó)發(fā)行方也進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)融資。

　　雖然當(dāng)前中國(guó)債市基本不對(duì)國(guó)際投資者開放，但中國(guó)推行的改革表明，這種局面將在短期內(nèi)發(fā)生變化。因此，在未來五年中，人民幣有望和歐元以及美元一道，成為國(guó)際債券市場(chǎng)中的三大發(fā)行貨幣。

　　彌補(bǔ)短板

　　人民幣在成為一種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣方面存在最嚴(yán)重的短板。目前世界各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備中只有0.01%是人民幣，而美元所佔(zhàn)比重達(dá)60%，歐元?jiǎng)t為25%。但這一低微的權(quán)重掩蓋了人民幣的重新定位——這一過程始於2005年，當(dāng)時(shí)中國(guó)廢除了固定匯率制度。

　　在那之前，美元是發(fā)展中國(guó)家央行的唯一參照坐標(biāo)。美元是各國(guó)政府外匯儲(chǔ)備資産中的最主要組成部分，比重遠(yuǎn)高於其他貨幣，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的走勢(shì)具有重大影響。

　　但自2005年開始，一種新格局出現(xiàn)了。美元對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的影響力——即美元與其他貨幣之間的波動(dòng)同步性——逐漸減弱。此前，美元匯率每變動(dòng)1%，新興市場(chǎng)貨幣匯率平均會(huì)同向變動(dòng)0.8%。如今，後者同步變動(dòng)幅度已接近0.5%。

　　從弱勢(shì)美元中獲益

　　美元的損失就是人民幣的進(jìn)益。人民幣曾經(jīng)完全不具任何市場(chǎng)影響力，而現(xiàn)在人民幣每變動(dòng)1%將導(dǎo)致其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣變動(dòng)0.1%至0.2%。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響力的擴(kuò)大，這一趨勢(shì)只會(huì)不斷強(qiáng)化。如果目前趨勢(shì)持續(xù)下去，在2025年人民幣在各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備中所佔(zhàn)比重將達(dá)到30%，屆時(shí)人民幣將開始威脅到美元的儲(chǔ)備貨幣地位。

　　人民幣獲得市場(chǎng)主導(dǎo)地位的一大障礙在於中國(guó)自身。中國(guó)一直不願(yuàn)開放本國(guó)資本賬戶，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴出口以及持有鉅額美國(guó)國(guó)債意味著，政策制定者們可能不喜歡推動(dòng)人民幣升值的政策。

　　但成為國(guó)際貨幣的好處——借款成本降低以及外匯風(fēng)險(xiǎn)減弱——最終將被證明為是具有極大的吸引力，以至於中國(guó)政府無法視而不見。因此條件已經(jīng)齊備，人民幣將逐漸成熟，以人民幣計(jì)價(jià)的證券將逐漸成為國(guó)際投資者持有的核心資産，而這很可能導(dǎo)致美元資産遭到賣出。我們即將迎來人民幣時(shí)代。

　?。ū疚淖髡吲撂匮Y克 茲韋費(fèi)爾(Patrick Zweifel)是百達(dá)資産管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

　　譯者/馬拉