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貨幣調(diào)控為何“穩(wěn)”字當(dāng)頭

2013-05-14 10:15 來源:經(jīng)濟(jì)日報(bào) 字號:       轉(zhuǎn)發(fā) 列印

  目前國內(nèi)流動性仍然較為充裕。

  5月10日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)數(shù)據(jù)顯示,隔夜利率微漲3個基點(diǎn)至2.140%;7天利率下跌13.50個基點(diǎn)至2.971%;14天利率跌10.65個基點(diǎn)至2.9935%。

  4月末廣義貨幣(M2)餘額同比增長16.1%,分別比上月末和上年同期高0.4個和3.3個百分點(diǎn),創(chuàng)下兩年來新高,推升短期通脹預(yù)期。

  與此同時,社會融資總量快速增長,1至4月社會融資規(guī)模達(dá)7.91萬億元,比上年同期多3.06萬億元。

  繼歐洲央行降息後,印度、澳大利亞及韓國也在近期接連宣佈降息,加上美國、日本持續(xù)加碼的量化寬鬆政策,全球流動性寬鬆勢頭愈演愈烈。在國內(nèi)外息差擴(kuò)大的背景下,市場上出現(xiàn)了有關(guān)中國可能降息的議論。

  有關(guān)專家表示,當(dāng)前我國尚無降息刺激經(jīng)濟(jì)的必要,針對複雜多變的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢,央行貨幣調(diào)控面臨多重挑戰(zhàn),但貨幣政策工具組合仍有足夠的迴旋餘地,可以較好實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)”的調(diào)控目標(biāo)——

  預(yù)期

  央行近期降息可能性不大

  來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示,5月13日人民幣對美元匯率中間價報(bào)6.2072。而5月10日,人民幣對美元中間價突破6.20關(guān)口,報(bào)6.1925,創(chuàng)下了自匯改以來新高。

  “全球多個經(jīng)濟(jì)體維持低利率,而中國利率仍相對較高,這會吸引境外‘熱錢’流入,人民幣的升值壓力會有所增加。”聯(lián)訊證券分析師楊為敩在接受採訪時表示,寬鬆貨幣政策的溢出效應(yīng)主要集中于新興市場國家,印度為此選擇了降息,而巴西央行近兩年來首度加息,表明貨幣政策應(yīng)對應(yīng)更多考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢變化。

  “我主張降息。”建設(shè)銀行高級研究員趙慶明説,央行近期推出了一系列調(diào)控市場資金流動的舉措,但如果繼續(xù)不降息,很難阻擋套利資金的進(jìn)一步流入?!安贿^,我覺得央行近期降息的可能性不大?!壁w慶明説。

  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為,儘管存在重演新一輪全球降息潮的可能,但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)並沒有出現(xiàn)超預(yù)期下滑的情況下,央行沒有必要加入降息的隊(duì)伍?!澳壳柏泿糯媪亢艽?,降息是治標(biāo)不治本的辦法。”郭田勇説,目前降息的條件不充分,未來貨幣政策應(yīng)以預(yù)調(diào)微調(diào)為主。

  目前來看,國內(nèi)流動性仍然較為充裕。郭田勇認(rèn)為,當(dāng)前熱錢流入趨勢加強(qiáng),央行再度啟動央票這一工具,是為了相對靈活地調(diào)節(jié)市場上的流動性,以弱化熱錢流入對經(jīng)濟(jì)造成的衝擊,並不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊。並且在我國經(jīng)濟(jì)基本面總體趨弱的背景下,現(xiàn)階段央行進(jìn)一步收緊的理由也不充分,資金面或繼續(xù)維持平衡狀態(tài)。

  信號

  貨幣政策仍將以穩(wěn)為主調(diào)

  “從有關(guān)部門釋放的信號來看,未來貨幣政策仍將以穩(wěn)為主調(diào),利率和準(zhǔn)備金率的使用都較為謹(jǐn)慎。”交通銀行金融研究中心宏觀分析師唐建偉表示,一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增長仍需鞏固、物價將重新上行的情況下,加之擔(dān)憂資本流入增多,貨幣政策總體將保持穩(wěn)定,以為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營造穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。

  國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認(rèn)為,今年的貨幣政策更應(yīng)在中性的基礎(chǔ)上保持足夠的前瞻性和靈活性,即在風(fēng)險(xiǎn)釋放加劇的環(huán)境下,貨幣政策需要保持足夠的寬鬆,以減輕調(diào)整可能帶來的過大震蕩;如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動通脹快速反彈,又需要貨幣政策保持足夠的緊縮力度,及時收回市場上的過剩流動性。

  “不論從數(shù)量還是價格指標(biāo)來看,今年企業(yè)的資金環(huán)境將比去年略為寬鬆?!标惖栏徽h,當(dāng)前央行需要清晰設(shè)定貨幣政策的目標(biāo),並根據(jù)國際國內(nèi)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特徵,採取有效的貨幣調(diào)控手段?!凹皶r進(jìn)行貨幣調(diào)控效果評估,以此調(diào)整貨幣調(diào)控的方向和力度尤為重要。”

  央行日前發(fā)佈的報(bào)告提出,要堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展品質(zhì)和效益為中心,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,著力改進(jìn)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù),尤其要在諸如形成新型城鎮(zhèn)化的融資機(jī)制、加快服務(wù)業(yè)發(fā)展的支援機(jī)制、擴(kuò)大居民消費(fèi)的長效機(jī)制、加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的激勵機(jī)制等方面採取有效措施,形成新的可持續(xù)增長點(diǎn),增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長的動力和活力。

  挑戰(zhàn)

  調(diào)控應(yīng)注意穩(wěn)定通脹預(yù)期

  “中國高度參與全球一體化,目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對穩(wěn)定,難免會受到異常跨境資金流入的影響。”趙慶明説,全球資本流動仍將呈現(xiàn)規(guī)模巨大、方向多變的特徵,溢出效應(yīng)增大,外部資金流入增多助推了國內(nèi)信用的順週期擴(kuò)張,增加了金融宏觀調(diào)控的難度。

  央行發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度新增外匯佔(zhàn)款1.2萬億元,刷新歷史紀(jì)錄。新增外匯佔(zhàn)款高企,表明企業(yè)和機(jī)構(gòu)的結(jié)匯行為明顯增多,也與“熱錢”持續(xù)流入有關(guān)。國家外匯管理局日前下發(fā)通知,加強(qiáng)銀行結(jié)售匯綜合頭寸以及對進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的管理,加大外匯管理核查檢查力度,切實(shí)防範(fàn)跨境資金流動風(fēng)險(xiǎn)。

  大量新增外匯佔(zhàn)款,推高了廣義貨幣(M2)的增速。央行數(shù)據(jù)顯示,4月末M2餘額同比增長16.1%,創(chuàng)兩年來新高。與此同時,社會融資總量快速增長。郭田勇説,隨著貨幣餘額的增加,貨幣對金融風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)將高於對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn),因此貨幣政策也存在收緊的可能。

  “金融統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)穩(wěn)定增長,但對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支援作用並未充分體現(xiàn)出來?!惫镉抡J(rèn)為,這表明金融配置資源的效率較低,資金沒有通過貸款流向製造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì),而是通過信託貸款、委託貸款等流向房地産、政府融資平臺等,因此貨幣政策還需進(jìn)一步增強(qiáng)有效性。

  國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示,全國4月份CPI環(huán)比上漲0.2%,同比上漲2.4%?!爱?dāng)前物價形勢基本穩(wěn)定,但仍有一些不確定因素仍需密切關(guān)注。”央行日前發(fā)佈的《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出,服務(wù)業(yè)、農(nóng)産品價格有趨勢性上漲壓力,同時在經(jīng)濟(jì)潛在增速階段性趨降的大背景下,總需求回升及宏觀刺激政策更容易導(dǎo)致物價上漲。因此,貨幣調(diào)控要注意預(yù)先防範(fàn)通脹風(fēng)險(xiǎn),前瞻性引導(dǎo)、穩(wěn)定通脹預(yù)期。

[責(zé)任編輯: 王君飛]

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