量化寬鬆與黃金價(jià)格之間的聯(lián)繫的實(shí)質(zhì)是，市場(chǎng)對(duì)大規(guī)模寬鬆貨幣政策實(shí)施後可能導(dǎo)致通脹率上升的擔(dān)憂，以黃金為代表的貴金屬的避險(xiǎn)保值功能隨之凸顯

　　國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的情況相對(duì)特殊。新年以來(lái)，實(shí)物金市場(chǎng)之所以又現(xiàn)火爆，主要因?yàn)楣?jié)假日因素及價(jià)格低位。在中國(guó)沒(méi)有黃金定價(jià)權(quán)的前提下，單憑實(shí)物金的購(gòu)買(mǎi)對(duì)國(guó)際金價(jià)走勢(shì)難以産生實(shí)質(zhì)性影響

　　雖然即將卸任，但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的舉動(dòng)言行依然牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。伯南剋日前就美國(guó)量化寬鬆政策調(diào)整表態(tài)稱，儘管在2013年12月作出了縮減量化寬鬆(QE)政策規(guī)模的決定，但美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)保持高度寬鬆的政策立場(chǎng)的承諾並未遭到削弱。他同時(shí)認(rèn)為，人們應(yīng)當(dāng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

　　這一態(tài)度，讓市場(chǎng)産生了“美聯(lián)儲(chǔ)最終退出寬鬆貨幣政策將是漫長(zhǎng)過(guò)程”的預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)貴金屬價(jià)格上漲。2013年12月30日至2014年1月5日，國(guó)際黃金價(jià)格上漲1.95%至1237.40美元/盎司，一改去年以來(lái)萎靡不振的頹勢(shì)。這也引發(fā)了關(guān)於今年金價(jià)走勢(shì)的“美好憧憬”。

　　類(lèi)似的跌宕在過(guò)去5年屢見(jiàn)不鮮。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)後，金價(jià)起伏與美聯(lián)儲(chǔ)幾輪量化寬鬆政策變動(dòng)息息相關(guān)，再加上歐洲和日本相關(guān)政策的推波助瀾，金價(jià)也開(kāi)始了持續(xù)數(shù)年的大規(guī)模上漲。一段時(shí)間內(nèi)，甚至有分析師認(rèn)為，“量寬有多遠(yuǎn)，金價(jià)就能漲多遠(yuǎn)”。

　　金價(jià)走勢(shì)發(fā)生真正反轉(zhuǎn)，是在去年6月20日。伯南克在當(dāng)天宣佈，美聯(lián)儲(chǔ)將在2013年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，這個(gè)消息給國(guó)際金價(jià)當(dāng)頭一棒，只用了一週時(shí)間，就從1300美元/盎司左右的價(jià)格直落到1180.20美元/盎司的兩年最低點(diǎn)。到12月19日，美聯(lián)儲(chǔ)決定將每月850億美元的債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模縮減至750億美元時(shí)，金價(jià)再次一路下跌到1190美元/盎司左右，黃金市場(chǎng)信心倍受打擊。

　　從近些年的走勢(shì)可以看出，量化寬鬆與黃金價(jià)格之間確實(shí)存在聯(lián)繫。這種聯(lián)繫的實(shí)質(zhì)，是市場(chǎng)對(duì)大規(guī)模寬鬆貨幣政策實(shí)施後可能導(dǎo)致通脹率上升的擔(dān)憂，而以黃金為代表的貴金屬的避險(xiǎn)保值功能隨之凸顯。有分析認(rèn)為，“2013年黃金漲勢(shì)未能重現(xiàn)的關(guān)鍵因素應(yīng)當(dāng)是較低的通脹率，而隨著貨幣的發(fā)行量降低，流入市場(chǎng)的資金規(guī)模將會(huì)縮小，通脹率的上漲概率將會(huì)更小”。隨著量寬退出步伐的開(kāi)始，短期內(nèi)市場(chǎng)的通脹率依舊會(huì)維持在低水準(zhǔn)，雖然伯南克的表態(tài)讓人對(duì)政策退出的步調(diào)産生不同看法，但在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，黃金恐怕難以延續(xù)前些年的輝煌。

　　國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的情況又相對(duì)特殊。由於中國(guó)沒(méi)有黃金定價(jià)權(quán)，中國(guó)黃金價(jià)格被外媒稱之為“只是國(guó)際金價(jià)的影子，對(duì)其他市場(chǎng)的定價(jià)沒(méi)有任何影響”。新年以來(lái)，實(shí)物金市場(chǎng)又現(xiàn)去年火爆現(xiàn)象，但這種火爆更多地受到元旦、春節(jié)等節(jié)假日因素影響，同時(shí)價(jià)格也處在一個(gè)相對(duì)低點(diǎn)附近。至於去年火爆一時(shí)關(guān)於“中國(guó)大媽”的討論，更多的只是外媒和機(jī)構(gòu)的一種調(diào)侃和噱頭，在中國(guó)沒(méi)有黃金定價(jià)權(quán)的前提下，單憑實(shí)物金的購(gòu)買(mǎi)對(duì)國(guó)際金價(jià)走勢(shì)難以産生實(shí)質(zhì)性影響。不過(guò)，如果量化寬鬆政策真如伯南克所言保持緩步退出的節(jié)奏，那麼以美元計(jì)價(jià)的黃金在中長(zhǎng)期內(nèi)極有可能徘徊不前甚至進(jìn)入下降通道，面對(duì)這樣的前景，“金市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”就不僅僅是一句無(wú)關(guān)痛癢的警告了。