■ 宏觀大勢(shì)

　　儘快加快交易制度的統(tǒng)一化，提高聯(lián)合監(jiān)管的速率，並完善跨市違規(guī)行為民事訴訟機(jī)制，才是真正保證滬港資本市場(chǎng)互通可持續(xù)發(fā)展的可靠措施

　　在“港股直通車”夭折近四年後，內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)的聯(lián)通機(jī)制構(gòu)建終於進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)表聯(lián)合公告。

　　儘管相關(guān)政策的落地尚需六個(gè)月時(shí)間，但滬港股市互通所帶來的部分即期效應(yīng)，幾乎在官方消息發(fā)佈之後，便立刻在兩地市場(chǎng)上有所體現(xiàn)。長(zhǎng)期以來，由於市場(chǎng)隔絕及融資成本、市場(chǎng)資金狀況差異，部分滬港兩地同時(shí)上市的企業(yè)，其A股價(jià)格和港股價(jià)格相較存在顯著溢價(jià)。而今日，多數(shù)A股較港股存在顯著溢價(jià)的上市企業(yè)，其港股價(jià)格出現(xiàn)大幅攀升，個(gè)別企業(yè)港股價(jià)格甚至上漲87%。

　　可以預(yù)見的是，伴隨著互通政策實(shí)施日期的臨近，部分中小型上市公司A股與港股間存在的價(jià)差將會(huì)被套利資金迅速拉平，而這也將是互通政策帶來的最顯著效應(yīng)之一。

　　此外，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)的聯(lián)合公告，港股通總額度為2500億元，每日額度105億元；滬股通總額3000億元，每日額度為130億。雖然這樣的資金額度相較QFII千億美元量級(jí)的總額仍顯有限。但考慮到資金流動(dòng)效率及成本，滬港股市互通政策在短期內(nèi)也將會(huì)對(duì)國(guó)外投資者投資內(nèi)地股市的路徑配置構(gòu)成顯著影響，尤其對(duì)於部分基於短線操作的外部資金而言，滬港股市互通對(duì)其投資空間的拓展將立竿見影。

　　而在長(zhǎng)期影響，除對(duì)人民幣國(guó)際化及香港上海國(guó)際金融中心構(gòu)建等宏觀層面的作用之外，滬港證券市場(chǎng)互通具體的影響還集中體現(xiàn)于兩方面。其一是聯(lián)合監(jiān)管的實(shí)踐以及內(nèi)地香港資本市場(chǎng)監(jiān)管一體化的嘗試。隨著證券市場(chǎng)互通機(jī)制的建立，兩地資本市場(chǎng)在法律環(huán)境及配套規(guī)則上的差異乃至衝突，可能以更為直接和激烈的方式暴露出來，這既會(huì)對(duì)兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聯(lián)合監(jiān)管效能構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也勢(shì)必倒逼內(nèi)地證監(jiān)會(huì)監(jiān)管水準(zhǔn)和思維的提升，而此種刺激所能達(dá)成的效果也將好于單純監(jiān)管人才交流。

　　其二，滬港證券市場(chǎng)的互聯(lián)互通實(shí)際上將為籌謀已久的“滬深港臺(tái)”證券市場(chǎng)一體化進(jìn)程做出實(shí)質(zhì)性的探索。在四地的股票市場(chǎng)中，上海與香港實(shí)際上已是市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)及交易指標(biāo)最為完備的兩大市場(chǎng)，一旦順利依託互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)整合，其對(duì)剩餘證券市場(chǎng)的改造也可順利破局。

　　不過，需要指出的是，就目前的互通方案分析，總額控制將成為兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)阻斷的“總閘”，而在首批開放的投資標(biāo)的中，仍有不少中型體量的滬港上市企業(yè)，投機(jī)資金同樣可以借助兩地交易流程上的差異，在現(xiàn)有額度下對(duì)這類個(gè)股進(jìn)行炒作乃至操縱。因此，儘快加快交易制度的統(tǒng)一化，提高聯(lián)合監(jiān)管的效率，並完善跨市違規(guī)行為民事訴訟機(jī)制，才是真正保證滬港資本市場(chǎng)互通可持續(xù)發(fā)展的可靠措施?！跞A化成（媒體人）