如今距離我國實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換已經(jīng)過去了19年，隨著金融改革深化和人民幣國際化的推進，資本項目可兌換時機已經(jīng)逼近。央行行長周小川昨日在中國發(fā)展高層論壇上表示，今年是“十二五”規(guī)劃的最後一年，我國打算通過各方面改革努力實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，也在一定程度上為人民幣加入SDR（特別提款權）做準備。

　　實現(xiàn)的三個維度

　　實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，不僅標誌著中國進一步開放市場，加快與國際經(jīng)濟接軌的步伐，更有利於擴大人民幣在貿(mào)易和投資項下的跨境使用推進人民幣國際化。

　　周小川表示，實現(xiàn)資本項目可兌換還需要在三個維度上下手。一是要使境內(nèi)境外的個人投資更加便利化。周小川指出，這方面已經(jīng)有了一些進展，但是在有關法規(guī)條例、自由度上有所缺陷，比如目前國內(nèi)居民到海外投資證券或者其他金融産品還是事前審批制，這正在準備改革。同時，目前外國居民投資中國金融市場主要通過QFII渠道，方便程度和靈活程度不夠，也沒有滿足更高的自由度，這方面準備在今年出臺一系列的政策和試點舉措。在這一系列改革後，不光是企業(yè)，境內(nèi)外的居民在金融市場上的投資會更加便利，基本上達到資本項目可兌換，或者是作為一種自由使用貨幣的標準。

　　第二層維度是要加大資本市場開放。資本市場除了應該使國際上的投資者能夠自由投資國內(nèi)的股票債券，國內(nèi)的投資者也可以投資國外的股票債券。股票和債券的發(fā)行者應當擁有更大的自由度，將來境外的發(fā)行者可以選擇在境內(nèi)發(fā)行，境內(nèi)的發(fā)行者也可以考慮在境外發(fā)行。他們選擇的幣種可以是可兌換貨幣，也可以是人民幣。

　　第三層維度則是《外匯管理條例》的修改，周小川表示，考慮有關實現(xiàn)資本項目可兌換，人民幣變成一個自由使用的貨幣所提出的要求，根據(jù)這樣一個框架來審視《外匯管理條例》並對它進行修改。

　　多數(shù)項目已鋪路

　　從國際上的貨幣可兌換進程來看，在經(jīng)常項目實現(xiàn)可兌換後，逐步推進資本項目可兌換大約需要16年時間。我國在1996年12月1日實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目可兌換，如今已經(jīng)過去了19年之久。在分析人士看來，我國當前資本項目開放已經(jīng)具備一定的基礎，IMF下半年將對SDR貨幣籃子進行重新評估，而資本項目可兌換會成為一個最重要考核因素。

　　國務院總理李克強今年做的政府工作報告中提出，中國要“穩(wěn)步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”。事實上，我國的資本項目可兌換是以漸進方式推進。央行南京分行行長周學東表示，“按照國際貨幣基金組織對資本項目下交易的分類，目前中國部分可兌換的有17項，基本可兌換的有8項，完全可兌換的有5項，三者加起來佔全部交易項目的75%”。

　　民生銀行首席研究員溫彬在接受北京商報記者採訪時表示，過去幾年資本項目可兌換進展比較大的是對企業(yè)和金融機構的開放，最後一個是對個人的開放。目前不可兌換的內(nèi)容主要集中在資本市場的投資，未來實現(xiàn)資本項目可兌換之後，個人不用通過滬港通就可以到境外投資，包括股權、不動産的投資，放開個人年度換匯上限等。此外，除了資本市場之外，我國在借貸方面還存在管制，境外人民幣融資利率比較低，但境內(nèi)企業(yè)在境外融資還要經(jīng)過嚴格的審批，借到之後調(diào)到國內(nèi)使用還是要經(jīng)過外管局審批，未來也需要進一步放開。

　　對於我國遲遲沒有實現(xiàn)資本項目可兌換的原因，溫彬表示主要是亞洲金融危機的教訓，令決策層較為審慎。

　　資本外逃可能性不大

　　不少研究機構預測，“強勢美元”可能成為今年人民幣走勢的一大挑戰(zhàn)，如果人民幣在今年內(nèi)實現(xiàn)資本項目可兌換，會否出現(xiàn)大量資本外逃的可能性？對此，中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，風險肯定是存在的，但是去年開始央行採取了很多措施來保持人民幣匯率的穩(wěn)定。目前來看人民幣波幅雖然有所擴大，但是貶值幅度有限，所以如果人民幣實現(xiàn)資本項目可自由兌換後，大量的人民幣換成美元得不償失，所以人民幣大幅度外逃應該不可能出現(xiàn)。

　　同時，郭田勇表示，人民幣資本項目可兌換肯定會逐漸推進?！皯撌恰葯C構後個人、從流入到流出’，先從機構開始允許機構進行資本項目可兌換，可以考慮放開QFII渠道；同時可以先放開流入，允許海外機構進行相應投資，逐步放開?！惫镉卵a充道。

　　值得一提的是，不少機構認為匯率政策將是2015年中國最複雜的宏觀政策之一，人民幣在2015年最可能發(fā)生的情況就是保持在區(qū)間內(nèi)波動的狀態(tài)，並於2015年底保持在6.15不變。

　　 對於資本項目可兌換的時機，溫彬表示，目前人民幣存在貶值預期，在美聯(lián)儲加息的大趨勢下，如果貿(mào)然開放資本項目，可能會引起資本外流、匯率暴跌。因此在開放過程中需要掌握好節(jié)奏和步伐。一方面要穩(wěn)步推進資本項目開放，同時也要建立一套監(jiān)控跨境資金流動的體系，制定相應風險管理體系，做好防範預案。（北京商報記者 孟凡霞 閆瑾）