自從開(kāi)始做網(wǎng)際網(wǎng)路房産仲介之後,我不怎麼關(guān)心所持的股票了?？催@些天有關(guān)市場(chǎng)下跌的報(bào)道,許多分析都指向了新年新推出的熔斷機(jī)制。我對(duì)此沒(méi)有判斷,也不知道暫停實(shí)施熔斷機(jī)制後,市場(chǎng)是否就會(huì)企穩(wěn)。我一直認(rèn)為資本市場(chǎng)是現(xiàn)代人類(lèi)進(jìn)化的叢林,進(jìn)化機(jī)制需要有刺激、激勵(lì)、約束、不可預(yù)見(jiàn)性,才能讓人去發(fā)展自己的能力,成為更強(qiáng)壯的個(gè)體。經(jīng)過(guò)這次熔斷機(jī)制的短暫試驗(yàn)後,我更感到不僅投資人在市場(chǎng)上經(jīng)受進(jìn)化的考驗(yàn),上市公司也應(yīng)在資本市場(chǎng)提供的進(jìn)化機(jī)制中接受考驗(yàn)。

　　想一想,假如滬深股市有蘋(píng)果、亞馬遜和谷歌那樣的公司,還用擔(dān)心熔斷機(jī)制嗎?僅僅限制投資人的恐慌情緒不是治本之策,把上市公司打造成那樣的好公司才是監(jiān)管部門(mén)的目標(biāo)?？只攀侨说那榫w,而下跌的核心和基礎(chǔ)動(dòng)因是上市公司的品質(zhì)。我希望市場(chǎng)的監(jiān)管者始終把提高上市公司品質(zhì)放在首位。

　　許多人把股市下跌的原因還指向了證監(jiān)會(huì)對(duì)大小非減持控制不力,我無(wú)意替管理層説好話,但我感覺(jué)多數(shù)人在尋找的並不是原因,而是替罪羊。靈長(zhǎng)類(lèi)動(dòng)物在出了問(wèn)題和面對(duì)無(wú)法解決的困難時(shí),普遍傾向是尋找替罪羊,其生物本質(zhì)是回避自身責(zé)任,掩蓋自身弱點(diǎn)。因?yàn)樵谠紖擦盅Y,向外界暴露弱點(diǎn)就意味著迅速死亡。

　　上周證監(jiān)會(huì)還出臺(tái)了限制大小非通過(guò)交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)減持股票的政策,又有人擔(dān)心這些措施不夠嚴(yán)厲,不足以約束大股東的拋售行為。我得提醒這部分人,如果真是一個(gè)好公司,大股東怎麼都不願(yuàn)意賣(mài)股票的;如果是個(gè)爛公司的話,大股東會(huì)想盡辦法,無(wú)論估值有多麼低,都要去減持。所以,關(guān)鍵還是要選擇好公司。

　　但我並不相信投資人應(yīng)被動(dòng)地選擇好公司,等待好時(shí)機(jī)。我相信監(jiān)管者在造就好公司方面可以有所作為。對(duì)如何提升上市公司的品質(zhì),我倒是有些奇思妙想。熔斷機(jī)制如果要在中國(guó)實(shí)施,可考慮在股價(jià)下跌超過(guò)某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)幅度後,限制在上市前入股的股東拋售股票;進(jìn)而還應(yīng)該規(guī)定,當(dāng)上市公司業(yè)績(jī)下降時(shí),公司實(shí)際控制人和董監(jiān)高不得減持。也就是説,熔斷機(jī)制只針對(duì)那些業(yè)績(jī)下滑和股價(jià)下跌嚴(yán)重的上市公司的大小非和董監(jiān)高。

　　有人説,這樣的想法限制了類(lèi)似萬(wàn)科寶能之爭(zhēng)之類(lèi)的並購(gòu)交易。我理解這樣的情緒,但股市並購(gòu)交易並不是主流,且並購(gòu)交易容易成為炒作題材而進(jìn)一步使得上市公司忽略了提升自身品質(zhì)的根本任務(wù)。把大股東和董監(jiān)高的利益牢牢地鎖定在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上,也許對(duì)全體股東更有利。

　　這樣的機(jī)制也許聽(tīng)起來(lái)像天方夜譚,但我始終認(rèn)為,滬深股市的高估值給大股東和董監(jiān)高提供的激勵(lì)太多了。與此同時(shí),中小投資人不參與公司治理的習(xí)慣和風(fēng)俗又使得這些大小非和董監(jiān)高受到的約束太少了。改善公司治理,使公司的DNA變得更強(qiáng),是資本市場(chǎng)的根本機(jī)制。中國(guó)人説,一方水土養(yǎng)一方人,這不僅是一種養(yǎng)育,也是一種塑造。中國(guó)文化有回避衝突和矛盾的善良一面,體現(xiàn)在資本市場(chǎng)就是投資人愛(ài)用腳投票,“惹不起,躲得起”的思想始終在潛移默化地引導(dǎo)投資人放棄自身的權(quán)利,不去參與公司治理。這可能需要有個(gè)漫長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)改變,在這段培養(yǎng)期內(nèi),應(yīng)考慮把大小非的利益和上市公司的品質(zhì)聯(lián)繫起來(lái),實(shí)現(xiàn)當(dāng)年股改的初衷——“全體股東利益的一致性”。

　　國(guó)外資本市場(chǎng)也是由當(dāng)?shù)氐奈幕L(fēng)俗決定的一片熱帶雨林,美國(guó)的集體訴訟非常厲害,動(dòng)不動(dòng)有律師主動(dòng)代言股民起訴上市公司和高管。雖然那樣的官司未必能贏,但為了應(yīng)付這些官司,要付出的代價(jià)更大。在美國(guó)市場(chǎng)上,專(zhuān)門(mén)進(jìn)化出了一個(gè)行業(yè),律師以針對(duì)上市公司的集體訴訟為業(yè)。由此,美國(guó)上市公司高管和控制人才不敢隨便減持,不敢侵犯中小股東利益。因此常有人説他們是反向指標(biāo),等他們拋售時(shí),股票反而大漲。殊不知,這些高管也只有在牛市中才能輕鬆減持,他們要是在熊市中減持,所獲還不夠應(yīng)付官司。安然公司兩位創(chuàng)始人在被判有罪之後,一個(gè)心臟病發(fā)作死了,一個(gè)被判終身監(jiān)禁,還得在監(jiān)獄裏應(yīng)付沒(méi)完沒(méi)了的官司。我至今記得安然原CEO傑夫·斯凱林哭喪著臉在法庭上做他為什麼在股價(jià)暴跌時(shí)拋售的最後陳詞:“在這之前我就已經(jīng)收到了多達(dá)37起的民事訴訟,我需要這些錢(qián)應(yīng)付官司,而且我還不肯定這些錢(qián)足以應(yīng)付這些官司?！?/p>

　　許多人認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該實(shí)行T+0,還有人認(rèn)為應(yīng)取消漲跌停板,更有人認(rèn)為應(yīng)限制期權(quán)期貨做空,我認(rèn)為唯物主義者的視角應(yīng)始終放在進(jìn)化機(jī)制上,而不是交易制度上。要讓我們的資本市場(chǎng)不斷進(jìn)化出好公司,而不是培養(yǎng)出遇事跑得更快的散戶(hù)。

　　我國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)情決定了,我們必須把監(jiān)管重點(diǎn)放在提高上市公司品質(zhì)上,而不是學(xué)習(xí)外國(guó)的交易制度。當(dāng)然,我理解改革的難度,但小平同志説過(guò),“發(fā)展是硬道理”。習(xí)總書(shū)記説過(guò),“改革開(kāi)放只有進(jìn)行時(shí),沒(méi)有完成時(shí)”。做任何事情都是有難度的,何況改革,尤其需要擔(dān)當(dāng)精神,需要“功成不必在我”的胸懷。我希望證監(jiān)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)改革,目標(biāo)不是建成一個(gè)看上去像美國(guó)市場(chǎng)的熱帶雨林,而是進(jìn)化出優(yōu)秀的中國(guó)上市公司。(作者係大房鴨公司董事長(zhǎng) 周洛華)