5月7日，央行披露的數(shù)據(jù)顯示，4月份外匯儲備為30295億美元，較前值增204億美元，這是我國外匯儲備連續(xù)第3個月回升。

　　外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，4月，我國跨境資金流動繼續(xù)向均衡狀態(tài)收斂；國際金融市場上，非美元貨幣相對美元總體升值，資産價格有所上升。這些因素綜合作用，推動了外匯儲備規(guī)模的回升。

　　民生銀行首席研究員溫彬告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年以來，外匯儲備站在3萬億美元水準(zhǔn)之上並連續(xù)3個月回升，主要是因為今年以來人民幣對美元匯率總體比較平穩(wěn)，人民幣貶值預(yù)期保持下降，結(jié)售匯逆差以及外匯佔款負(fù)增長的趨勢均大為緩解。從結(jié)構(gòu)上看，貿(mào)易保持較大規(guī)模的順差，資本外流趨於平衡。

　　交行金融研究中心高級研究員劉健則分析指出，5月以來美元指數(shù)繼續(xù)低位震蕩，人民幣匯率有望繼續(xù)企穩(wěn)，資本外流有望保持穩(wěn)定。但美元指數(shù)跌破99點後，短期內(nèi)進(jìn)一步下跌空間受限。加之美聯(lián)儲六月加息預(yù)期較強(qiáng)，或?qū)⑼苿用涝笖?shù)回升，匯率估值因素對外儲的正向促進(jìn)作用趨於減弱。綜合考慮，短期內(nèi)外儲有望基本穩(wěn)定。

　　●人民幣貶值壓力進(jìn)一步釋放

　　針對我國外匯儲備連續(xù)第三個月保持回升，劉健分析表示，主要原因是資本外流放緩及匯率估值因素影響。4月美元指數(shù)震蕩下跌，歐元、英鎊等對美元均有不同程度上漲。粗略計算，匯率估值因素使外儲增加約170億美元。

　　自4月10日以來至5月5日，美元指數(shù)從101.19點持續(xù)跌至98.58點。獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)徐陽認(rèn)為，美元繼續(xù)走弱，使得人民幣貶值壓力進(jìn)一步釋放。按照前幾個月的趨勢來看，外儲更多以購買美國債券的形式存在。

　　4月，中國製造業(yè)PMI為51.2%，比上個月下降0.6個百分點。數(shù)據(jù)雖略有下降，但依然維持在50%的榮枯線以上。國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群分析稱，這表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢沒有改變。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出，雖然4月PMI較3月PMI有所下滑，但依然處於2016年10月之後的PMI高中樞水準(zhǔn)，非製造業(yè)PMI54，同樣保持在較高的中樞水準(zhǔn)上，驗證了中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的局面。

　　鄧海清表示，單憑一個月的數(shù)據(jù)並不能説明本輪經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了拐點。比如，2010年5月~2010年9月之間，5月的PMI指標(biāo)中，生産、新訂單均出現(xiàn)大幅下滑，其中新訂單下降了4.5個百分點，同時産成品庫存大幅上升3.6個百分點，但當(dāng)年8月開始PMI重新大幅走高。

　　外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，2017年初以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運作延續(xù)了穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增速略有回升，一季度經(jīng)濟(jì)增長6.9%，比去年第四季度提升0.1個百分點，其他各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均有所好轉(zhuǎn)。全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，國際金融市場運作相對平穩(wěn)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，跨境資金流動和外匯市場供求基本平衡。受此提振，企業(yè)購匯更趨理性，市場主體結(jié)匯意願有所增強(qiáng)。

　　劉健分析，除美元指數(shù)下跌外，此外中國經(jīng)濟(jì)短期數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好，人民幣貶值壓力及貶值預(yù)期進(jìn)一步緩解，資本外流放緩，也是外儲回升的重要原因。

　　●預(yù)計下階段外儲將雙向波動

　　北京時間5月6日，美國勞工部發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，4月美國新增非農(nóng)就業(yè)人口21.1萬，失業(yè)人數(shù)為710萬。失業(yè)率為4.4%，環(huán)比下降0.1個百分點。徐陽指出，4月新增非農(nóng)就業(yè)人口超出預(yù)期的19萬，失業(yè)率不及預(yù)期的4.6%，降至10年新低。

　　徐陽在研報中指出，非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐後，CME Fedwatch根據(jù)聯(lián)邦基金期貨利率計算得出，美聯(lián)儲6月加息概率漲至83%，而一週前還為68%。美聯(lián)儲5月議息會議看好美國經(jīng)濟(jì)未來走勢，也令這一概率上週三漲至78%。同樣，CME Fedwatch根據(jù)聯(lián)邦基金期貨利率計算得出，只有40%的人預(yù)計9月是年內(nèi)第三次加息的時點，反而有55%的人預(yù)計今年第三次加息會在12月。

　　徐陽認(rèn)為，目前對於美聯(lián)儲6月加息的市場預(yù)期較為一致地強(qiáng)烈，人民幣貶值壓力並未消失。美元兌主要貨幣指數(shù)後期如果走強(qiáng)，或再創(chuàng)年內(nèi)新高，這都會增強(qiáng)對人民幣貶值的預(yù)期。

　　對於中國經(jīng)濟(jì)，交行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智所在的分析團(tuán)隊4月30日指出，當(dāng)前傳統(tǒng)需求的走弱表明並未形成經(jīng)濟(jì)增長新週期，預(yù)示一季度經(jīng)濟(jì)回暖勢頭可能難以長期維持。從製造業(yè)PMI運作狀況來看，維持一季度經(jīng)濟(jì)增速為年內(nèi)高點、全年增長可能出現(xiàn)前高後低的判斷。

　　劉健指出，下半年，受中國經(jīng)濟(jì)不確定性增大，美聯(lián)儲加息預(yù)期等影響，資本外流壓力或?qū)㈦A段性增大，但在企業(yè)資産負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整基本結(jié)束、美聯(lián)儲加息對中國資本流動影響趨弱、監(jiān)管部門針對外匯和資本流動宏觀審慎監(jiān)管加強(qiáng)等影響下，資本外流壓力基本可控。

　　溫彬分析，外匯儲備變化主要取決於三個因素：外部就是美元指數(shù)變化情況，內(nèi)部是國際收支情況以及跨境資本流動情況，但也受估值效應(yīng)影響。

　　“目前美元指數(shù)在99點左右的水準(zhǔn)，如果説下一階段，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較超預(yù)期，美聯(lián)儲加息進(jìn)程加快，或者是‘縮表’的進(jìn)程進(jìn)一步明確，可能使美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)。在我國外匯儲備結(jié)構(gòu)中，非美元的部分相對美元，估值就會減少。所以，從未來某個月來説，用美元計價的外匯儲備，受估值影響變動是比較大的?！睖乇蛘h。

　　溫彬預(yù)計，總體來看，下階段人民幣對美元匯率總體呈現(xiàn)雙向波動，外匯儲備也會呈現(xiàn)雙向波動，有的月份可能上升，有的月份會下降，但總體會在3萬億美元水準(zhǔn)上保持相對穩(wěn)定。

　　劉健對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，預(yù)計5月份外儲保持基本穩(wěn)定。即便上升，幅度也不會太大。原因在於：第一，美元指數(shù)在跌破99點之後，可能會有一個上升勢頭；第二，市場存在美聯(lián)儲6月中旬加息的預(yù)期。一般來説，加息前後，匯率和資本流動會面臨一定的階段性壓力。

　　劉健表示，6月的外儲回升勢頭可能出現(xiàn)小幅變動，主要是存在美聯(lián)儲加息預(yù)期和中國經(jīng)濟(jì)短期數(shù)據(jù)面臨向下的壓力。

　　外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，往前看，隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，我國經(jīng)濟(jì)基本面將進(jìn)一步發(fā)揮穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)性作用，人民幣匯率預(yù)期保持基本穩(wěn)定，跨境資金流動向均衡方面發(fā)展，這些因素都將推動外匯儲備規(guī)模進(jìn)一步趨向穩(wěn)定。