記者 官平

　　人無貴賤，金屬卻有。同是金屬“家族”，除了黃金、白銀為貴金屬外，銅、鎳、鋁等其他的所有金屬都被稱為“賤金屬”。意料之外的是，下半年以來，“賤金屬”卻在市場上炙手可熱，貴金屬卻成了“燙手山芋”。

　　大宗商品市場也講究“風水輪流轉(zhuǎn)”，上半年貴金屬出盡了風頭，下半年“賤金屬”開始搶手。數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，在紐約商品交易所交易的COMEX黃金期貨價格下半年以來累計跌幅超過10%，而同期在倫敦金屬交易所交易的LME銅、鋁、鉛、鋅期貨價格累計漲幅分別為19.50%、4.10%、30.36%和30.20%，

　　在銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬中，銅被稱作“有色之王”，由於其對宏觀經(jīng)濟有良好的預測能力，還享有“銅博士”的美譽。令人難以想像的是，自2013年起連續(xù)大跌三年的“銅博士”已經(jīng)進入了所謂的“技術(shù)性牛市”。

　　今年以來貴金屬市場大體呈現(xiàn)兩段行情，年初至7月初，是單邊震蕩上漲，後半年至今呈現(xiàn)震蕩單邊下行走勢，目前跌勢尚未結(jié)束。

　　有意思的是，下半年全球金融市場“黑天鵝”頻飛的情況下，被稱為金屬之王的“金子”卻不見發(fā)光。貴金屬與賤金屬的這種明顯反差，到底是什麼原因?黃金與銅不一樣，放久了同樣金光閃閃，那麼在下半年的市場上，是什麼遮掩了黃金的光芒?

　　一些黃金分析師對中證報記者表示，對黃金價格而言避險需求只是暫時的，通貨膨脹才是黃金投資需求大幅攀升的主驅(qū)動力，近期黃金價格大幅下跌，是因為全球主要經(jīng)濟體無風險利率(國債收益率)上升。

　　今年第一季度，黃金反彈20%，這是30年來最好的開局。數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，芝商所(CME Group)旗下紐約商品交易所COMEX黃金期貨價格在下半年以來跌幅超過了10%?？梢钥吹剑衲晟习肽?，投資者幾乎連銅看都不看一眼，不斷地往黃金市場涌入，現(xiàn)在卻不惜割肉往銅市場裏鑽。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，對衝基金等機構(gòu)投資者正在大舉拋售。截至11月29日當周，對衝基金及其他大型投機客持有的黃金凈多頭倉位大幅減少9.29%，為今年3月以來新低?？偝謧}較前周減少12.02%;白銀總持倉較前周也下降了7.68%。

　　沒有做不到，只有想不到!原本被認為是避險資産的黃金，如今卻成了手中的風險資産。黃金市場到底發(fā)生了什麼?寶城期貨金融研究所所長助理程小勇指出，黃金的避險需求是相對的，“黑天鵝”事件對黃金價格帶來的影響只是暫時的。長期來看，通貨膨脹才是黃金投資需求大幅攀升的主驅(qū)動力。黃金當前面臨美聯(lián)儲加息帶來無風險利率上升的壓力，金價對利率變化最敏感。

　　誰也不曾想，在美國，通脹預期和加息預期居然同時出現(xiàn)。這意味著，投資者持有黃金的機會成本增加。

　　在這種情況下，基本金屬可能是更好的選擇?！?相比之下)黃金價格前期跌幅小，基本金屬供應(yīng)減少得快，且美元走強對黃金的影響更大?！便~陵有色集團有色商務(wù)部高級經(jīng)濟師徐長寧説。

　　“工業(yè)金屬價格的影響更多來自通脹預期帶動，而貴金屬下跌則是因為加息預期?！蔽宓V經(jīng)易期貨研究員陳冠因告訴中國證券報記者。

　　風水輪流轉(zhuǎn)，東吳期貨分析師萬濤表示，對於金價而言，唯有市場“亢奮”情緒從特朗普效應(yīng)中平息下來，黃金才有止跌企穩(wěn)的跡象。目前市場透支了特朗普“百日維新”的紅利預期，臨近新總統(tǒng)上臺前數(shù)周，美元及美債利率將高位回落。而對於銅來説，由於需求預期短期難以兌現(xiàn)，終端需求預期提升對銅價的支撐作用有限，銅價反彈缺乏基本面基礎(chǔ)，銅價的反彈持續(xù)性有待觀察。