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專家:中國經(jīng)濟(jì)已在“L”型底部形成企穩(wěn)態(tài)勢

2017年05月04日 09:07:42  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
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  2017年一季度,全球經(jīng)濟(jì)呈總體加速復(fù)蘇的態(tài)勢,以品質(zhì)、效率、結(jié)構(gòu)優(yōu)化為特徵的新一輪全球性增長啟動在即。而在政策層面,中國的“穩(wěn)中求進(jìn)”、“供給 側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”受到世界的廣泛關(guān)注。一季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,目前中國經(jīng)濟(jì)已運(yùn)作至“L”型底部,宏觀調(diào)控宜採取防風(fēng)險和促發(fā)展並重的措施。

  中國經(jīng)濟(jì)已在“L”型底部形成企穩(wěn)態(tài)勢

  穩(wěn)中求進(jìn)成為經(jīng)濟(jì)工作的方法論。一季度,中國經(jīng)濟(jì)順利地實現(xiàn)了開門紅,各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)搶眼,且指標(biāo)間的協(xié)同關(guān)係良好,有效反映了指標(biāo)的真實性和經(jīng)濟(jì)發(fā)展 行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基礎(chǔ)較為堅實。一季度國內(nèi)生産總值180683億元,按可比價格計算,同比增長6.9%,環(huán)比增長1.3%。從總體上看,中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長 的四條主線已經(jīng)基本具備:

 ?。ㄒ唬┕潭ㄙY産投資增速回升,內(nèi)在結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

  一季度,全國完成固定資産投資(不含農(nóng)戶)93777億元,同比增長9.2%,增速比1-2月份提高0.3個百分點(diǎn),比2016年提高1.1個百分點(diǎn)。制 造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地産開發(fā)三大領(lǐng)域投資佔全部投資的比重為72.2%,對全部投資增長的貢獻(xiàn)率為86.2%,拉動投資增長8個百分點(diǎn)。民間投資的回暖較 為明顯,增速搶眼。一季度,民間投資57313億元,比去年同期增長7.7%,增速比1-2月份提高1個百分點(diǎn),比去年同期提高2個百分點(diǎn),民間投資增速 為2016年以來最高,企業(yè)投資信心逐漸增強(qiáng)。

  (二)居民收入穩(wěn)定增長,消費(fèi)平穩(wěn)運(yùn)作。

  一季度全國居民每人平均可支配收入7184元,比上年同期名義增長8.5%,雖比上年同期回落0.2個百分點(diǎn),但比上年全年加快了0.1個百分點(diǎn);扣除價格因 素影響,實際增長7.0%。居民收入略快於經(jīng)濟(jì)增長,而扣除人口總量自然增長因素,按2016年人口自然增長率推算後的每人平均GDP增速為6.4%左右。全 國居民每人平均可支配收入實際增速高於GDP增速0.1個百分點(diǎn),高於每人平均GDP增速0.6個百分點(diǎn)左右。

  消費(fèi)繼續(xù)保持我國經(jīng)濟(jì)增長第一動力的地位。一季度,最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為77.2%,高於上年同期2.2個百分點(diǎn),高於同期資本形成總額貢獻(xiàn)率58.6個百分點(diǎn)。

 ?。ㄈ┊b業(yè)穩(wěn)定增長,實體經(jīng)濟(jì)成為中國經(jīng)濟(jì)的堅實支撐。

  一季度,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%,增速較上年全年回升0.8個百分點(diǎn),為2015年以來季度最高增速,回升態(tài)勢有所加快。工業(yè)轉(zhuǎn)型升 級步伐加快。在大力發(fā)展新興産業(yè)的同時,傳統(tǒng)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級也在穩(wěn)步進(jìn)行。一季度,工業(yè)技改投資和設(shè)備投資均呈現(xiàn)良好增長,其中工業(yè)技改投資增長9.8%, 增速比全部工業(yè)投資高4.9個百分點(diǎn);佔工業(yè)投資的比重為41.7%,比去年同期提高1.8個百分點(diǎn)。工業(yè)設(shè)備投資增長11.5%,增速比全部工業(yè)投資高 6.6個百分點(diǎn);佔工業(yè)投資的比重為35.5%,比去年同期提高2.1個百分點(diǎn)。

  在工業(yè)、製造業(yè)取得穩(wěn)定發(fā)展的同時,服務(wù)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢也在不斷優(yōu)化和完善。一季度,服務(wù)業(yè)增長成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的主要支撐,引領(lǐng)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。其增速 較上年同期提高0.1個百分點(diǎn),高出第二産業(yè)1.3個百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)增加值佔GDP比重為56.5%,比第二産業(yè)高出17.8個百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)增長對國民 經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到61.7%,比第二産業(yè)高出25.6個百分點(diǎn)。

 ?。ㄋ模┙鹑谛蝿荼3制椒€(wěn),金融資源脫實向虛的環(huán)境總體改善。

  從貨幣市場來看,3月末,廣義貨幣(M2)餘額159.96萬億元,同比增長10.6%,增速分別比上月末和上年同期低0.5個和2.8個百分點(diǎn);狹義貨 幣(M1)餘額48.88萬億元,同比增長18.8%,增速分別比上月末和上年同期低2.6個和3.3個百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)餘額6.86萬億元, 同比增長6.1%。一季度凈投放現(xiàn)金301億元。

  從信貸市場來看,一季度人民幣貸款增加4.22萬億元,外幣貸款增加510億美元。3月末,本外幣貸款餘額116.6萬億元,同比增長12.3%。月末人民幣貸款餘額110.83萬億元,同比增長12.4%,增速分別比上月末和上年同期低0.6個和2.3個百分點(diǎn)。

  財政收入保持較快增長但受到減稅政策影響

  收支矛盾仍較突出。一季度,我國財政收入實現(xiàn)了較快增長,並有效實現(xiàn)了生産性減稅。受到宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)向更加積極財政政策的影響,財政支出規(guī)模迅速擴(kuò)張,收支矛盾較為突出,導(dǎo)致了較為罕見的第一季度“赤字”現(xiàn)象。

 ?。ㄒ唬┕藏斦杖肫椒€(wěn)增長,生産性減稅效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

  一季度,全國一般公共預(yù)算收入44366億元,同比增長14.1%。其中,中央一般公共預(yù)算收入20159億元,同比增長17.1%;地方一般公共預(yù)算本 級收入24207億元,同比增長11.7%。中央收入增幅高於地方5.4個百分點(diǎn),主要是屬於中央收入的進(jìn)口環(huán)節(jié)稅收保持快速增長,拉動同期中央收入增幅 提高約7個百分點(diǎn)。全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入37793億元,同比增長14.7%;非稅收入6573億元,同比增長10.6%,收入結(jié)構(gòu)有所改 善。

  一季度財政收入較快增長是多重因素共同作用的結(jié)果。一是價格上漲因素。今年以來,工業(yè)生産者出廠價格(PPI)和部分大宗商品價格大幅上漲,帶動以現(xiàn)價計 算的財政收入快速增長。二是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好因素。受價格回升等帶動,企業(yè)生産趨於活躍、利潤明顯增加、投資信心增強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中積極因素增加,帶動了工業(yè)和 服務(wù)業(yè)稅收增長。三是一般貿(mào)易進(jìn)口價量齊升,進(jìn)口總額大幅增長,帶動進(jìn)口環(huán)節(jié)稅收同比增收較多,拉動全國收入增長3個多百分點(diǎn)。上述因素大多屬於外部因 素,波動大,穩(wěn)定性差,要做好全年財政收入增速持續(xù)下降的心理準(zhǔn)備,仍須按照5%左右的收入增速做好預(yù)算管理工作。

 ?。ǘ┮话泐A(yù)算支出增長較快,對經(jīng)濟(jì)的拉動特徵明顯。

  一季度,全國一般公共預(yù)算支出45917億元,同比增長21%。其中,中央一般公共預(yù)算本級支出5767億元,同比增長14.2%;地方一般公共預(yù)算支出 40150億元,同比增長22%。一季度罕見地出現(xiàn)了首季赤字,規(guī)模為1551億元,佔當(dāng)季財政收入的比例為3.5%,佔當(dāng)季GDP的比重為0.9%。

  (三)政府性基金收支均快速增長,國有土地使用權(quán)出讓收入保持盈餘。

  1.政府性基金收入情況:一季度,全國政府性基金收入11473億元,同比增長27.5%。分中央和地方看,中央政府性基金收入1062億元,同比增長 28.6%;地方政府性基金本級收入10411億元,同比增長27.4%,其中國有土地使用權(quán)出讓收入9486億元,同比增長29.9%。

  2.政府性基金支出情況:一季度,全國政府性基金支出8090億元,同比增長18.6%。分中央和地方看,中央政府性基金本級支出155億元,同比下降 31.3%;地方政府性基金相關(guān)支出7935億元,同比增長20.3%,其中國有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出7043億元,同比增長18.7%。

  堅持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)和方法論

  實現(xiàn)“L”型底部運(yùn)作和企穩(wěn)工作的重大突破。2017年,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)作上的核心表現(xiàn)是進(jìn)入到“L”型的底部,經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)的形勢不斷好轉(zhuǎn),各項調(diào)控目標(biāo)和調(diào)控政策也將根據(jù)經(jīng)濟(jì)的新特徵而有序地展開。

 ?。ㄒ唬?yīng)對經(jīng)濟(jì)的“L”型底部運(yùn)作壓力與風(fēng)險是2017年宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)。

  從“L”型底部運(yùn)作的風(fēng)險與壓力情況來看,無外乎是生産和資産兩個方面。生産方面表現(xiàn)出産出增速放緩,轉(zhuǎn)型動力不足,企業(yè)面對市場裹足等壓力;而資産方面 則表現(xiàn)出資産價格大幅上漲和資産收益率明顯下滑的“耗散”型風(fēng)險,並疊加了匯市、債市和股市等領(lǐng)域的問題。從主要矛盾結(jié)點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)作來看,生産方面的 壓力錶現(xiàn)為轉(zhuǎn)型期的生産性固定資産折舊風(fēng)險,實體經(jīng)濟(jì)的高杠桿風(fēng)險和價值形態(tài)轉(zhuǎn)換中的鏈條斷裂風(fēng)險;資産方面的問題表現(xiàn)為房地産風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。

 ?。ǘ┮约涌燹D(zhuǎn)型升級為核心,夯實實體經(jīng)濟(jì)這一發(fā)展根基。

  1.正確應(yīng)對生産性固定資産的折舊壓力,實現(xiàn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型與企業(yè)生産激勵的有效協(xié)調(diào)。生産性固定資産折舊加速是當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面對的潛在矛盾。生産性固定 資産的折舊加速問題呈現(xiàn)出典型的“二分性”。生産性固定資産的加速折舊將導(dǎo)致該類資産的內(nèi)在價值減損,也將導(dǎo)致生産性固定資産作為價值鏈轉(zhuǎn)換節(jié)點(diǎn)的中斷。 在十分敏感的“L”型底部運(yùn)作階段,實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資安排和拓展速度都將受到明顯的影響。如何既能有效推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展,又將企業(yè)的內(nèi)在需求和承 受力考慮在內(nèi),就成為宏觀調(diào)控的關(guān)鍵角度。

  在體系上,宏觀調(diào)控應(yīng)將思路和政策重點(diǎn)整合為三個方面:第一,給予設(shè)備更新和技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)以更好的發(fā)展空間,從而使其能夠以自身的能力盡可能快地拓展市 場,最大化地實現(xiàn)收益。第二,使創(chuàng)新活動和生産性固定資産的價值得到更加充分的體現(xiàn),特別是實現(xiàn)智慧財産權(quán)的價值,並促進(jìn)智慧財産權(quán)的交易和流轉(zhuǎn)。第三,也是 最重要、最關(guān)鍵的安排,即推動企業(yè)以資産的抽象價值形態(tài)(資本)而不是以其具體價值形態(tài)(某類固定資産)去面向市場和開展經(jīng)營,考慮到表達(dá)的便利,將其稱 為“資産資本化”。

  2.有序處置非金融企業(yè)的高杠桿壓力,防範(fàn)企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險、資産穩(wěn)定性風(fēng)險和宏觀金融風(fēng)險。截至2015年年末,我國非金融企業(yè)杠桿率(含政府融資平臺債 務(wù))為156%,在國際上處於較高的水準(zhǔn)。高杠桿與經(jīng)濟(jì)底部運(yùn)作相疊加,將會導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險,並由此而引發(fā)因資産處置不當(dāng)而導(dǎo)致的資産穩(wěn)定性風(fēng)險,以 及因信用不足和定價能力減退而形成的宏觀金融風(fēng)險等。宏觀調(diào)控“要在控制總杠桿率的前提下,把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重”,重點(diǎn)採取以下三項舉措:第 一,全面推進(jìn)降杠桿措施,有效防範(fàn)企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險。第二,有效釋放産權(quán)價值,防範(fàn)企業(yè)資産價值波動風(fēng)險。第三,堅持管疏結(jié)合,有效抑制宏觀金融風(fēng)險。

  3.綜合運(yùn)用財政金融政策,支援實體經(jīng)濟(jì)投融資自迴圈,並實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)與資産市場的深入融合。受到生産性固定資産內(nèi)在價值減損的影響,實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的投融 資鏈條出現(xiàn)了某種程度的風(fēng)險,生産的自迴圈能力受到較大影響。解決實體經(jīng)濟(jì)投融資鏈條風(fēng)險的關(guān)鍵著力點(diǎn)在於提升實體經(jīng)濟(jì)的融資能力,提高生産性投資的收益 水準(zhǔn),並推動存量資産對生産活動的有效支援。宏觀調(diào)控在金融方面“要綜合運(yùn)用貨幣政策工具,維護(hù)流動性基本穩(wěn)定,合理引導(dǎo)市場利率水準(zhǔn),疏通傳導(dǎo)機(jī)制,促 進(jìn)金融資源更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)”;而在財政方面則要以多種方式支援技術(shù)改造,促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)煥發(fā)新的蓬勃生機(jī)。政策要點(diǎn)是:第一,從推進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)自迴圈融資來 看,應(yīng)著力做好無抵押融資、經(jīng)營過程中融資和新型産權(quán)創(chuàng)造等政策安排。第二,從提高實體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營收益來看,關(guān)鍵是要做好降成本和補(bǔ)短板兩個方面。第三, 從推動存量資産為生産經(jīng)營服務(wù)來看,要推進(jìn)所有權(quán)和使用權(quán)的分置,提高資産處置的便利性,全面實現(xiàn)生産性減稅。

  (三)著力防控資産泡沫,維護(hù)資産市場的平穩(wěn)有序。

  中央指出,要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置,下決心處置一批風(fēng)險點(diǎn),著力防控資産泡沫,提高和改進(jìn)監(jiān)管能力,確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

  1.嚴(yán)格控制房地産市場的投資性需求,促進(jìn)房地産市場平穩(wěn)健康發(fā)展。房地産市場已經(jīng)成為中國第一大資産市場。從宏觀上看,房地産市場已不能再作為投資品, 以謀求價格溢價和作為資産市場的重要交易對象了,否則將導(dǎo)致資源的嚴(yán)重錯配、風(fēng)險的快速累積和實體經(jīng)濟(jì)的大量擠出。目前,對待房地産市場應(yīng)堅持一個原則, 兩個理念和多策並舉。

  一個原則就是“房子是用來住的,不是用來炒的”。也即,房子是有用的、有益的,房地産行業(yè)仍是國民經(jīng)濟(jì)的重要構(gòu)成行業(yè),要隨著中國經(jīng)濟(jì)的增長和城鎮(zhèn)化的發(fā) 展,而不斷提升房子的品質(zhì)和數(shù)量。但房子本身不能再作為資金炒作的對象,房子的居住性功能成為首要屬性,並應(yīng)圍繞這一屬性展開政策管理和市場引導(dǎo)。如在宏 觀上,要管住貨幣的投放規(guī)模和成本;在微觀上,要支援合理自住購房的信貸需求,並嚴(yán)格限制信貸流向投資投機(jī)性購房。

  兩個理念就是“既抑制房地産泡沫,又防止出現(xiàn)大起大落”,這也是穩(wěn)中求進(jìn)的方法論在房地産領(lǐng)域的重要體現(xiàn)?!耙种品康禺b泡沫”不是擠爆泡沫,而是阻止泡沫 的進(jìn)一步擴(kuò)大,並逐步有序地做實房地産價值和理順比價體系關(guān)係?!胺乐钩霈F(xiàn)大起大落”的落點(diǎn)是房地産行業(yè),而不是房地産價格。

  多策並舉則是強(qiáng)調(diào)當(dāng)前房地産市場問題的複雜性。既要防風(fēng)險,又要保平穩(wěn),還要去杠桿,並通過資産形態(tài)轉(zhuǎn)化支援實體經(jīng)濟(jì),絕非一項政策或一個措施能夠應(yīng)對,只有多管齊下、協(xié)同有序、進(jìn)退有度,才能達(dá)成目標(biāo)。

  2.堅持匯率市場化改革方向,正確認(rèn)識匯率風(fēng)險,保持人民幣匯率在合理均衡的水準(zhǔn)上基本穩(wěn)定。當(dāng)前,匯率政策應(yīng)從匯率水準(zhǔn)、波動區(qū)間和人民幣的國際支付地 位三個方面進(jìn)行有效的調(diào)控和管理。2017年政府工作報告指出,“要堅持匯率市場化改革方向,保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位”。

  在匯率水準(zhǔn)上,要保持人民幣在合理均衡的水準(zhǔn)上基本穩(wěn)定。這一目標(biāo)包括了三個方面的具體要求:一是要建立人民幣均衡匯率水準(zhǔn)的評價機(jī)制,為人民幣匯率管理 提供較為清晰的目標(biāo);二是要完善“一籃子”貨幣的構(gòu)成幣種和權(quán)重體系,為人民幣匯率運(yùn)作提供較穩(wěn)定的“貨幣錨”;三是確定匯率“適度”的概念和導(dǎo)向方向, 是國際收支平衡,還是國內(nèi)資産平穩(wěn),還是出口有效激勵等,供市場主體自發(fā)調(diào)整和形成合力。

  在波動區(qū)間上,要適當(dāng)增加匯率彈性,堅持匯率市場化的改革方向。也即允許人民幣匯率的波動幅度適當(dāng)加大,並實現(xiàn)以合理均衡匯率為中心,以管理浮動改革為方向的人民幣匯率區(qū)間調(diào)控和市場定價。

  在人民幣的國際支付地位上要保持穩(wěn)定。人民幣國際支付地位的穩(wěn)定要滿足充足性、穩(wěn)定性和流動性的要求。充足性即世界市場上擁有較多的人民幣計價的資産頭寸 和貨幣數(shù)量;穩(wěn)定性即人民幣在國際金融市場上的利率水準(zhǔn)和借貸成本應(yīng)處於適度穩(wěn)定區(qū)間;流動性則要求人民幣在金融市場上提供較為豐富的交易手段、避險工具 和衍生産品,並提供面向市場的國際清算和再投資等服務(wù)。

  (作者簡介:閆坤係中國社科院財稅研究中心執(zhí)行副主任,張鵬係中國財政科學(xué)研究院研究員)

[責(zé)任編輯:郭曉康]

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