■下一階段,央行應(yīng)在堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí),適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性,並通過(guò)發(fā)行定向央票、差別準(zhǔn)備金率等舉措,更有針對(duì)性地管理那些流動(dòng)性管理不善的銀行,避免“少數(shù)人感冒,大家都吃藥”
這些天,金融市場(chǎng)上最熱門(mén)的事情莫過(guò)於“錢(qián)荒”,而央行在其中的表現(xiàn)尤為引人關(guān)注。
發(fā)端于5月下旬的銀行間市場(chǎng)“錢(qián)荒”,到6月20日達(dá)到了頂峰。那一天,平常3%左右的上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲至13.44%,創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,盤(pán)中還一度躥升至30%的驚人高位。以往,每當(dāng)資金面緊張時(shí),被業(yè)內(nèi)昵稱(chēng)為“央媽”的央行總會(huì)及時(shí)出手,通過(guò)多種方式釋放流動(dòng)性。而這次,在資金“旱情”最重的時(shí)候,央行卻“冷眼旁觀”,一夜間由“央媽”變成了“後媽”。
央行的變臉是一次警示。此次“錢(qián)荒”,表面上看,是受外匯佔(zhàn)款增速下降、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求增加、補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響,導(dǎo)致市場(chǎng)資金面供不應(yīng)求所致。但從深層次看,則是因?yàn)椴糠帚y行的流動(dòng)性管理出了問(wèn)題。一些銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快,一邊拼命搞同業(yè)拆借、發(fā)理財(cái)産品,低成本吸收資金,另一邊通過(guò)信託、券商資管等金融工具對(duì)外融資,大量資金流向地方融資平臺(tái)和房地産市場(chǎng)。這樣的“玩錢(qián)”遊戲不僅會(huì)導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)“空轉(zhuǎn)”,難以流入真正需要支援的實(shí)體經(jīng)濟(jì),還會(huì)因?yàn)椤岸探栝L(zhǎng)貸”的存在,埋下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。一些銀行貸款衝動(dòng)強(qiáng)烈,資金備付水準(zhǔn)低,由於它們的存在,金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性是否充足的重要標(biāo)誌——超額準(zhǔn)備金率已從去年末的3.3%下滑至5月末的1.7%,對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的承受能力下降。還有一些銀行流動(dòng)性應(yīng)急機(jī)制不完善,大多建立在依靠從外部融入資金的基礎(chǔ)上,一旦外部資金趨緊,這種應(yīng)急機(jī)制也就形同虛設(shè)了。正是由於這些銀行的流動(dòng)性沒(méi)有保持在合理水準(zhǔn)上,才會(huì)在市場(chǎng)資金面供不應(yīng)求時(shí)雪上加霜、更加吃緊。這個(gè)時(shí)候,它們都習(xí)慣性地指望“央媽”解圍,而央行的變臉,無(wú)疑給這些銀行一個(gè)深刻的教訓(xùn),督促其按照審慎經(jīng)營(yíng)的思路加強(qiáng)流動(dòng)性管理,也倒逼其“把錢(qián)用在更合適的地方”,更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,更有力地支援經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
央行的變臉也是一次“可控的壓力測(cè)試”。雖然隨著“錢(qián)荒”的升級(jí),出現(xiàn)了股市暴跌、債券招標(biāo)未招滿(mǎn)、基金贖回壓力加大等現(xiàn)象,但整體來(lái)看,當(dāng)前我國(guó)金融體系不大可能爆發(fā)系統(tǒng)性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。5月末,我國(guó)廣義貨幣(M2)餘額高達(dá)104.21萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)15.8%,流動(dòng)性總量並不短缺;銀行業(yè)盈利平穩(wěn)增長(zhǎng),資本較為充足,風(fēng)險(xiǎn)防禦能力較強(qiáng),銀行體系比較穩(wěn)健;存款準(zhǔn)備金率處?kù)陡呶?,央行擁有充足的“彈藥”?lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性。在這樣的形勢(shì)下,抓住“時(shí)機(jī)”給一些銀行糾糾偏,也有其可行的一面。
適度的“變臉”利大於弊,但如果不加控制任由“錢(qián)荒”持續(xù),整個(gè)金融體系就有可能出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)度緊縮;就會(huì)限制銀行的信貸投放能力,形成貸款“量少價(jià)高”的局面,不利實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。下一階段,作為“最後貸款人”的中央銀行,應(yīng)在堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí),適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性,保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定。值得圈點(diǎn)的是,央行在6月25日表示,已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支援。此外,央行還可以通過(guò)發(fā)行定向央票、差別準(zhǔn)備金率等舉措,更有針對(duì)性地管理那些流動(dòng)性管理不善的銀行,儘量避免“少數(shù)人感冒,大家都吃藥”的情況發(fā)生。(田俊榮)
[責(zé)任編輯: 王君飛]
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