年末流動(dòng)性

　　主持人左永剛：年底是來(lái)年監(jiān)管政策定調(diào)的關(guān)鍵週期，也是保持流動(dòng)性需求的敏感期，今年年底恰逢美聯(lián)儲(chǔ)宣佈加息，同時(shí)其他擾動(dòng)年末流動(dòng)性因素猶存，這讓貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定性面臨考驗(yàn)。

　　央行昨日通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)凈投放1450億元，終結(jié)了連續(xù)三日的零凈投放狀態(tài)

　　■本報(bào)記者 閆立良

　　北京時(shí)間12月15日淩晨，美聯(lián)儲(chǔ)在“用嘴”加息一年之後終於採(cǎi)取了實(shí)質(zhì)性行動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%的水準(zhǔn)。美國(guó)加息對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性形成了擾動(dòng)，國(guó)債回購(gòu)利率和國(guó)債期貨均出現(xiàn)異動(dòng)。央行的應(yīng)對(duì)策略是增加公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)規(guī)模，滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求。

　　昨日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了1400億元7天期、450億元14天期以及600億元28天期逆回購(gòu)操作，扣除當(dāng)日檔期的1000億元預(yù)案逆回購(gòu)，單日凈投放達(dá)到1450億元。

　　而在此之前，央行已經(jīng)連續(xù)三日的市場(chǎng)凈投放為零，即通過(guò)逆回購(gòu)釋放的資金與到期資金規(guī)模持平。央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作上的變化，應(yīng)該被視作是應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的措施之一。

　　除了美聯(lián)儲(chǔ)加息之外，擾動(dòng)年末流動(dòng)性的因素還有很多，比如外匯佔(zhàn)款持續(xù)下降、降杠桿、政策中性特質(zhì)越來(lái)越明顯等，這讓貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定性面臨考驗(yàn)。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，“大力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的提法也為後續(xù)政策定下了基調(diào)，概括地説就是，財(cái)政要更積極，貨幣要更穩(wěn)健。採(cǎi)取更加積極的財(cái)政政策才能通過(guò)基建和稅收杠桿拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而貨幣政策略加放鬆就會(huì)導(dǎo)致資金停留在虛體經(jīng)濟(jì)部門(mén)，催生泡沫。這與抑制資産泡沫和防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的初衷相違背。

　　當(dāng)前市場(chǎng)資金面處?kù)毒o平衡狀態(tài)，這與貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)相一致。昨日，Shibor利率連續(xù)第三天全面上漲，其中1個(gè)月Shibor漲近2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.1245%，連漲26個(gè)交易日，創(chuàng)2010年6月初以來(lái)最長(zhǎng)連漲記錄；3個(gè)月Shibor漲近1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.1635%，刷新2015年10月下旬以來(lái)高位，連漲41個(gè)交易日，是2010年年底以來(lái)的最長(zhǎng)連漲週期。

　　“打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，倚重‘逆回購(gòu)+MLF’的變相降準(zhǔn)模式，再輔之以其他貨幣供應(yīng)手段，就可消除美聯(lián)儲(chǔ)加息及其他因素對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，按照前兩個(gè)月的節(jié)奏，以及當(dāng)前的流動(dòng)性狀況，央行現(xiàn)在有必要再次開(kāi)展MLF操作了。